Новости

Фокус с резервами: игра на миллиарды

Люблю разбирать математические фокусы правительства и Нацбанка, когда они лихо выдают огромные убытки за финансовое благополучие. Например, кругом растиражирован отчет НБУ о том, что мы закончили кризисный год с рекордно большим объемом золотовалютных резервов. При этом мало кто понимает, в чем хитрость и откуда в дырявом бюджете в последний месяц прошлого года вдруг появились $3 млрд. Также недостаточно обсуждается и новая схема эмиссии гривны, связанная со снижением ставки рефинансирования. А зря, тут есть о чем поговорить.

Итак, что пишет Нацбанк (цитируем в сокращении):

“По итогам 2020 года международные резервы Украины выросли на 15% и на 1 января 2021 года составили $29,1 млрд. Такой объем резервов является рекордным за последние восемь лет (с сентября 2012 года), а также соответствует прогнозу Национального банка, размещенному в Инфляционном отчете за октябрь 2020 года.

Увеличить международные резервы в целом на $3,8 млрд. в кризисный год Национальному банку удалось за счет последовательной политики на валютном рынке. В частности, несмотря на то, что в марте 2020 г. чистая продажа валюты центральным банком составил $2,2 млрд., объемы чистой покупки валюты за год превысили  $1 млрд.

Одновременно в 2020 году объем платежей по обслуживанию и погашению государственного и гарантированного государством долга составил $10,4 млрд. в эквиваленте и был почти тождественным размерам поступлений в пользу правительства -$10,3 млрд.

На увеличение объема международных резервов в 2020 году также повлияло повышение стоимости финансовых инструментов (вследствие изменения рыночной стоимости и курсов валют) на $2,3 млрд. (большая часть золотовалютных резервов инвестирована в ценные бумаги Казначейства США, доход по ним вырос, плюс пересчитали курсовые разницы в паре доллар-евро, а это чистой воды статистическая манипуляция, – автор).

В декабре 2020 года международные резервы Украины выросли почти на  $3 млрд. Это обусловлено значительным уровнем поступлений в пользу правительства, а также положительным сальдо операций НБУ на межбанковском валютном рынке (почему не уточняется о каких именно поступлениях в пользу правительства идет речь? – автор).

В то же время общий объем платежей по обслуживанию и погашению государственного долга в иностранной валюте составил  $478,3 млн. Из этой суммы  $415 млн.  были направлены на обслуживание и погашение ОВГЗ, номинированных в иностранной валюте, остальные средства – на выполнение других обязательств государства в иностранной валюте.

В первой половине декабря на рынке наблюдалось избыточное предложение валюты из-за активизации нерезидентов на аукционах ОВГЗ. Национальный банк в этот период выкупил $378,6 млн. в резервы.

Во второй половине месяца спрос на иностранную валюту вырос, в частности из-за активизации бюджетных выплат. Для сглаживания девальвационных колебаний Национальный банк провел несколько интервенций по продаже валюты на сумму $89,4 млн. Чистый объем покупки валюты центральным банком на межбанковском валютном рынке в декабре составил $289,2 млн.” (конец цитаты).

Итак, начнем с ответа на вопрос, о каких загадочных $3 млрд. в декабре идет речь? Вот сообщение информагентств с последнего в прошлом году заседания Кабмина: “Министерство финансов в декабре привлекло в бюджет более 73 млрд. грн. от продажи облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ)… Только за декабрь Министерство финансов смогло привлечь более 73 млрд. грн. на аукционах по продаже облигаций внутреннего государственного займа», – об этом на заседании правительства сообщил премьер-министр Денис Шмыгаль.

Даже не знаю, хвастается он или жалуется, потому что Минфину уже давно не приходилось одалживать даже по 50-60 млрд. грн. в месяц. До 2019 года этим грешила “пирамида ОВГЗ”, созданная предыдущими правительствами (Владимира Гройсмана и Алексея Гончарука). А тут и вовсе мы вышли на рекорд.

15 декабря Министерство финансов продало ОВГЗ на 51,44 млрд. грн., а 22 декабря еще на 22 млрд. грн. До этого, 11 декабря, Украина разместила дополнительный внеплановый выпуск еврооблигаций на 600 млн. евро с процентной ставкой по одним данным 7,2%, по другим 6,2% (снова манипуляции?) для финансирования общих бюджетных назначений.

При этом Нацбанк скромно умолчал в отчете, что объем международных резервов Украины сократился не только в марте из-за первого карантинного локдауна, а и в ноябре на $4,7 млн. из-за погашения внешних и внутренних обязательств по долгам. Отчего на 1 декабря мы вышли с показателем $26,1 млрд., который не устраивал МВФ, чья миссия дистанционно работала в декабре и снова начала работать с 11 января.

Видимо, не желая обращать внимание на эту “недостачу”, НБУ не похвастался тем, что цифра $29 млрд. достигнута не только в декабре 2020 года – она уже была 1 сентября. Если не ошибаюсь, за счет прихода $2,9 млрд., которые “Газпром” выплатил “Нефтегазу”, а тот выкупил облигации, получения 12 июня $2,1 млрд. первого транша МВФ и размещения июльского выпуска 12-летних евробондов (с погашением в 2033-м) на $2 млрд.

Плюс мы получили 600 млн. евро макрофинансовой помощи от ЕС. Это – первый транш кредита в 1,2 млрд. евро, о котором договорились летом во время визита премьера Дениса Шмыгаля в Брюссель. Его нам дали, несмотря на задержку транша от МВФ. Видимо, поняли, что дела совсем плохи. В бюджете дырка в 100 млрд. грн., которую нужно изящно перекрыть.

И что теперь? Один раз перекрыли таким образом, а как будет дальше? А дальше начнется круговорот денег в природе. Нацбанк после снижения учетной ставки запустил новую любопытную схему.

С начала эпидемии он ввел так называемые новые инструменты  поддержки банковской ликвидности: кредиты рефинансирования на пять лет. Объясняю, в чем суть. Сейчас банки могут взять в НБУ кредит под 6% на пять лет и вложить эти деньги в пятилетние ОВГЗ под 12%.

Отличный способ напечатать деньги и влить их в экономику через дружественные финансовые структуры, которые на ровном месте поднимут двойной процент. Если допустить, что в скором времени Нацбанк опять снизит ставку, а проценты по облигациям сохранят статус кво, маржа доходности вырастет. И банкам станет еще выгоднее покупать ОВГЗ за кредитные средства от НБУ.

Правда, глава Минфина Сергей Марченко сказал в интервью “Укринформу”, что повышение в конце года доходности украинских ОВГЗ (а следовательно – подорожание займов) было временным: «Никаких предпосылок для долгосрочного тренда на повышение ставок нет. Инфляция – 2,4%, учетная ставка Нацбанка – 6%. В начале нового года ситуация, убежден, изменится и Украина сможет занимать деньги на выгодных условиях».

Но невооруженным глазом видно, что министр лукавит: евробонды разместили под более чем 7% не только декабре, июльский выпуск шел на тех же условиях – под 7,253%. Если мы хотим выполнить план и получить в 2021 году из внешних источников около 180 млрд. грн. ($6,41 млрд. по текущему курсу), скупиться нельзя.

Кстати, внутренние заимствования планируем на уровне 497 млрд. грн., а отдать кредиторам должны 468 млрд. грн. Разницу употребим на затыкание дыр Пенсионного фонда. Или на компенсации по тарифам, если народ уж слишком сильно взбунтуется.

Галина Акимова

Раздел "Авторы" является площадкой свободной журналистики и не модерируется редакцией. Пользователи самостоятельно загружают свои материалы на сайт. Мнение автора материала может не совпадать с позицией редакции. Редакция не отвечает за достоверность изложенных автором фактов.